（來源：CSC研究金屬和金屬新材料團隊）

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鋰：據SMM，12月國內碳酸鋰產量7.0萬噸，環比+8.6%，氫氧化鋰產量2.3萬噸，環比-21.8%；預計1月碳酸鋰和氫氧化鋰產量分別為6.4萬噸和2.0萬噸，分別環比-8.6%/-12.9%。12月磷酸鐵鋰產量27.6萬噸，環比-3.4%，三元正極5.7萬噸，環比-6.5%，預計1月產量分別為24.4萬噸和5.4萬噸，分別環比-11.4%/-4.5%。2024年正極環節恢複性補庫、儲能增長強勁、新能源汽車以舊換新等因素拉動下，鋰鹽初端消費表現較好。預計2025年隨鋰鹽價格見底，下遊補庫恢複正常，儲能環節依舊強勁，以舊換新等政策延續，初端及終端消費仍有不俗表現。高工鋰電數據顯示，1月鋰電排產雖有季節性環比回落，但同比仍大幅增長，磷酸鐵鋰電池排產同比增速或超150%，市場預期良好，預計一季度淡季不淡。

鋰：據百川盈孚，本周工業級碳酸鋰市場均價為7.3萬元/噸，較上周持平；電池級粗粒氫氧化鋰均價為7.0萬元/噸，較上周上漲0.7%。供給端，本周國內碳酸鋰產量小幅下滑，已有廠家開始檢修或技改，影響產量，部分新投產企業產量開始爬坡。1月臨近過年，多數廠家春節放假或輪休，訂單下降，且部分廠家存檢修計劃，預計整體產量大幅下行。碳酸鋰總庫存小幅上行，廠家庫存小幅上漲，下遊庫存持穩，貿易報收較多，市場其他庫存小幅下滑。期貨倉單量漲超5.3萬噸。需求端，下遊需求小幅下滑，1月需求整體減量，目前材料訂單集中在下遊大廠。近期下遊采購較為平淡，散單多以剛需補貨為主，低價工碳更受歡迎。上下遊新長單難有折扣，部分長協仍在商談，鹽廠多計劃減少長協比例，但下遊接受度較差。資源端，國內鋰資源自主可控意義凸顯。

鎳：本周LME鎳價為15240美元/噸，較上周下跌0.4%；上期所鎳價為122640元/噸，較上周下跌1.7%。本周SHFE鎳庫存3.47萬噸，LME鎳庫存16.40萬噸，合計庫存19.87萬噸，較上周增加0.2%。本周國內硫酸鎳產量預計29500噸，較上周產量減少，開工率同步下調。

稀土 磁材：本周稀土價格穩中偏強。截止到本周四，氧化鐠釹市場均價39.8萬元/噸，較上周五價格持穩；氧化鏑市場均價161萬元/噸，較上周五價格上調0.63%；氧化鋱市場均價561.5萬元/噸，較上周五價格上調0.9%。從供需基本麵看，供應端：分離企業現貨數量尚可，企業生產穩定，金屬廠排單生產，現貨數量不多，開工穩定，元旦過後，供應端預期變化不大。需求端：近期釹鐵硼企業有采購補貨需求，主要對應當前訂單為主，剛需數量不多，元旦後一兩周內市場價格預計支撐尚可，且磁材多以現貨需求為主，更低價格出貨意向不足。

風險提示：

1、全球經濟大幅度衰退，消費斷崖式萎縮。世界銀行在最新發布的《全球經濟展望》中預計2024年全球GDP增速為2.6%，2025年為2.7%。該機構認為，隨著通脹放緩和增長平穩，全球經濟正在通往軟著陸的道路上，但風險仍然存在。歐美經濟數據已經出現下降趨勢，若陷入深度衰退對有色金屬的消費衝擊是巨大的。

2、美國通脹失控，美聯儲貨幣收緊超預期，強勢美元壓製權益資產價格。美國無法有效控製通脹，持續加息。美聯儲已經進行了大幅度的連續加息，但是服務類特別是租金、工資都顯得有粘性製約了通脹的回落。美聯儲若維持高強度加息，對以美元計價的有色金屬是不利的。

3、國內新能源板塊消費增速不及預期，地產板塊繼續消費持續低迷。盡管地產銷售端的政策已經不同程度放開，但是居民購買意願不足，地產企業的債務風險化解進展不順利。若銷售持續未有改善，後期地產竣工端會麵臨失速風險，對國內部分有色金屬消費不利。

證券研究報告名稱：《鋰電需求好於往期，排產同比上修》⠀

對外發布時間：2025年1月5日

報告發布機構：中信建投證券股份有限公司⠀

本報告分析師：王介超 ⠠⠓AC編號：S1440521110005

郭衍哲 ⠂ SAC編號：S1440524010001

邵三才SAC編號：S1440524070004

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